Stát znovu nabízí Dluhopisy Republiky, zatímco objem problémových firemních emisí v Česku roste. Investoři často podceňují rozdíl mezi bezpečnou a rizikovou půjčkou.
Karolína Svobodová/26. května 2026
Z obsahu:
- Ministerstvo financí obnovilo prodej Dluhopisů Republiky pro občany
- Objem problémových firemních dluhopisů v Česku dál roste
- Schválený prospekt ČNB neznamená bezpečnou investici
Zatímco stát znovu otevírá dveře drobným investorům prostřednictvím Dluhopisů Republiky, český trh firemních dluhopisů dál čelí rostoucím problémům. Přibývá emisí, které končí v insolvencích, restrukturalizacích nebo dlouhých sporech věřitelů o návrat investovaných peněz. Ministerstvo financí v těchto dnech obnovilo možnost nákupu Dluhopisů Republiky určených občanům. Podle resortu jde o bezpečný konzervativní nástroj pro drobné střadatele, který má nabídnout alternativu k běžným bankovním produktům.
Současně však pokračuje opačný trend v části trhu firemních dluhopisů. Právě ten byl v posledních letech spojován s řadou problémových projektů, vysokým zadlužením emitentů i ztrátami investorů. Podle dat a analýz, které v posledních měsících zveřejnily ekonomické instituce i odborné organizace, dosahuje objem problémových korporátních dluhopisů v Česku rekordních hodnot. Některé odhady mluví o desítkách miliard korun.
Dvě úplně odlišné investice
Na první pohled může státní i firemní dluhopis působit podobně. Investor půjčuje peníze a očekává pravidelný výnos. Ve skutečnosti jde ale o zcela rozdílné typy rizika. U státních dluhopisů stojí za splácením stát. U firemních emisí je návratnost závislá na konkrétní ekonomické situaci firmy, jejím podnikatelském modelu i schopnosti generovat dostatek hotovosti.
Právě v období ekonomického zpomalení začínají být rozdíly výrazně viditelné.
Řada firem, které v minulých letech financovaly svůj růst emisemi dluhopisů, dnes čelí vysokým úrokovým nákladům, poklesu trhu nebo problémům s refinancováním. Některé společnosti se dostaly do insolvence, jiné hledají cestu prostřednictvím reorganizace.
Konkursní noviny se tématu dlouhodobě věnují například v článcích:
https://www.kn.cz/e-finance-dluhopisy-objem-rizika-investori/
https://www.kn.cz/strasidelny-zamek-to-neni-zadluzeny-ano-zavazky-skupiny-e-finance-dal-rostou/
Prospekt ČNB není záruka bezpečí
Jedním z nejčastějších omylů drobných investorů zůstává přesvědčení, že schválení prospektu Českou národní bankou znamená potvrzení bezpečnosti investice. ČNB ale opakovaně upozorňuje, že schválení prospektu nehodnotí ekonomickou kvalitu emitenta ani návratnost investice. Regulátor kontroluje především to, zda dokument obsahuje zákonem požadované informace. Přesto se právě logo ČNB nebo informace o schváleném prospektu často objevují v marketingových materiálech emitentů jako argument důvěryhodnosti.
Na rizika trhu s korporátními dluhopisy upozorňuje centrální banka dlouhodobě:
https://www.cnb.cz/cs/spotrebitel/ochrana_spotrebitele/desatero_investor_podnik_dluhopisy.html
Problémem bývá nejen vysoké zadlužení některých emitentů, ale také nízká transparentnost, komplikované vlastnické struktury nebo závislost projektů na neustálém přísunu nového kapitálu.
Investoři často podceňují riziko
Podle ekonomů i insolvenčních odborníků sehrála v posledních letech významnou roli také nízká finanční gramotnost části retailových investorů. V době nízkých úrokových sazeb hledali lidé vyšší výnosy než na spořicích účtech. Dluhopisy s úročením osm, deset nebo i více procent ročně působily atraktivně, řada investorů však podcenila otázku skutečného rizika. Právě v insolvencích se pak ukazuje, že postavení držitelů nezajištěných dluhopisů bývá výrazně slabší, než si mnozí při nákupu uvědomovali. V některých případech investoři čekají na výsledek řízení dlouhé roky a návratnost jejich prostředků bývá pouze částečná.
Dluhopisový trh se ale nezastavuje
Navzdory rostoucím problémům český trh korporátních dluhopisů nezpomaluje. Firmy dál připravují nové emisní programy a snaží se získávat financování od drobných investorů. Analytici upozorňují, že právě současné období vyšších sazeb a zpomalující ekonomiky může ukázat, které firmy měly svůj byznys postavený na zdravých základech a které byly závislé především na dalším přílivu peněz. Pro investory tak bude stále důležitější rozlišovat mezi bezpečnějším konzervativním uložením peněz a vysoce rizikovou investicí, která může skončit stejně rychle vysokým výnosem jako výraznou ztrátou.
Zdroje:
Ministerstvo financí ČR – Dluhopisy Republiky
Česká národní banka – podnikové dluhopisy
HlídacíPes.org – problémové dluhopisy v Česku
Veřejně dostupná insolvenční řízení
Archiv Konkursních novin
