Průkopníka výroby biometanu tíží miliardové dluhy. Mají se držitelé dluhopisů EFG začít bát?
Skupina EFG sází na budoucnost biometanu, zároveň ji však zatěžují miliardové dluhy a ztrátové hospodaření. Mají se investoři do jejích dluhopisů začít obávat?
Daniel Trnka/20. 5. 2026
Z obsahu:
- Skupina EFG má vydané dluhopisy za téměř 2,4 miliardy korun
- Většina klíčových firem skupiny dlouhodobě vykazuje ztrátu
- Ambiciózní plány rozvoje biometanu zatím výrazně zaostávají za realitou
Skupina Energy financial group (EFG) slaví deset let od svého založení. Gratulujeme. Mohou si gratulovat k šťastnému rozhodnutí také investoři, kteří v minulosti nakoupili dluhopisy EFG? Podle posledních dostupných čísel ke konci roku 2024 dosahoval objem vydaných bondů téměř 2,4 miliardy korun. To je poměrně hodně na firemní skupinu, která je dlouhodobě ve ztrátě.
EFG se zaměřila na obor zelené energetiky, který se začal v Česku rozvíjet poměrně pozdě. A sice na výrobu biometanu – obnovitelné náhrady za fosilní zemní plyn, dovážený k nám dříve z Ruska a posledních letech hlavně z Norska a Spojených států. Biometan se vyrábí čištěním bioplynu z biologicky rozložitelného komunálního odpadu nebo odpadních surovin ze zemědělské činnosti.
Získat informace o historii skupiny EFG, jejíž vlastníkem je Ivo Křenek, není těžké. Na firemním webu je jich spousta, stejně jako článků v médiích. O poznání hůře dohledatelné jsou informace o zadlužení firemní skupiny a o jejích finančních výsledcích. Zřejmě proto, že to není zrovna radostné čtení.
Velké plány versus skromná realita
Červené varovné světlo se rozsvítí ve chvíli, kdy srovnáme firemní plány a reálné výsledky. Spolu s novým prospektem zveřejnilo vedení EFG v roce 2023 informační brožuru s ambiciózními záměry. Hovoří o počtu sedmi provozovaných bioplynových stanic, z nichž pět vyrábí biometan, již v roce 2025. Vedle toho se EFG chtělo stát významným poskytovatelem služeb výkonové rovnováhy pro společnost ČEPS.
Píše se květen roku 2026 a stanovené cíle evidentně nebyly naplněny. Podle dostupných informací provozuje EFG pouze dvě bioplynky s výrobou biometanu – v Rapotíně na Šumpersku a Vyškově. Dalším energetickým zdrojem v majetku EFG je elektrárna na biomasu v Mostku na Trutnovsku, získaná odkupem od fondu RSJ Private Equity.
Další problém: EFG nesestavuje konsolidované výroční zprávy. Ve Sbírce listin obchodního rejstříku lze najít jen minimalisticky pojaté rozvahy a výsledovky mateřské společnosti a jejích početných dcer.
Struktura skupiny Energy financial group podle veřejně dostupných údajů.
Mateřská společnost Energy financial group vypadá jako pouhý „průtokový ohřívač“. Ke konci roku 2024 měla emitované dluhopisy v objemu 2,34 miliardy korun a k tomu směnky za 37 milionů. Vlastní kapitál se během roku 2024 zmenšil necelých 31 milionů korun. Na straně aktiv nalezneme hlavně pohledávky za dceřinými firmami v objemu přes 2,2 miliardy korun.
Tato mateřská entita nemá žádné tržby, zato zde nabíhají personální a jiné náklady. K tomu se přidávají nákladové úroky, převyšující svým objemem výnosy z půjček dceřiným firmám. Ztráta mateřské společnosti tak předloni dosáhla skoro 127 milionů korun. Loňské výsledky zatím EFG nezveřejnila.
Teď si pojďme udělat menší výlet do minulosti. Česká národní banka (ČNB) v říjnu 2022 informovala (https://www.cnb.cz/export/sites/cnb/cs/dohled-financni-trh/.galleries/prilohy/S-Sp-2022_00284_CNB_573.pdf) o udělení pokuty společnosti EFG ve výši 2 milionů korun. Důvod? EFG podle zjištění centrální banky od ledna 2019 do listopadu 2020 prodala dluhopisy v celkové výši 540 milionů korun. Jenže v té době ještě EFG nemělo odsouhlasený prospekt dluhopisů. Schváleným prospektem totiž EFG disponovala až od 10. listopadu 2020.
Z rozhodnutí ČNB lze vyčíst několik zajímavých informací. Třeba počet věřitelů – držitelů dluhopisů. Jen tuto první část v objemu přes 500 milionů korun nakoupilo celkem 1067 fyzických a osm právnických osob. Současný objem vydaných dluhopisů je už skoro pětkrát vyšší. Můžeme se tedy domnívat, že dluhové cenné papíry EFG drží několik tisíc Čechů.
Skoro všechny dceřiné firmy ve ztrátě
Vedle mateřské EFG má schválený dluhopisový program také dceřiná firma EFG Acquisitions & development. ČNB se k němu vyjádřila v dubnu roku 2023 (https://oam.cnb.cz/sipresextdad/SIPRESWEB.WEB_PROSPECTUS.PROSPECTUS_DETAIL?p_lang=cz&p_id=100355). Celý program má ohromující výši 2 miliardy korun, avšak skutečný objem prodaných dluhopisů je výrazně menší. Podle zprávy o hospodaření firmy EFG Acquisitions & development byly k datu 30. června loňského roku prodané bondy v hodnotě 53 milionů korun.
Dceřiná firma EFG Acquisitions & development jako jediná o sobě poskytuje na webu v příslušné rubrice „pro investory“ aktuálnější informace. Ze zveřejněných účetních závěrek se toho však moc nedozvíme. Jedná se o účelově založenou firmu, která pouze vydává a prodává dluhopisy. Získané peníze půjčila jiným firmám ze skupiny EFG.
Teď si pojďme „posvítit“ na klíčové dceřiné firmy, které vyvíjejí významnější podnikatelskou činnost. To jsou především dvě firmy, které vlastní bioplynové stanice v Rapotíně a Vyškově. Dále je to s nimi spojená firma EFG Green gas, která se zaměřuje na výrobu a prodej biometanu. A v neposlední řadě chronicky ztrátová elektrárna Mostek energo.
- EFG Rapotín BPS provozuje odpadovou bioplynku na Šumpersku s kapacitou zpracování 30 tisíc tun odpadu ročně. Její hospodaření se předloni zhoršilo: tržby spadly na 42 milionů korun, ztráta dosáhla 7,4 milionu korun.
- EFG Vyškov BPS patří do skupiny EFG od srpna 2020, postupně rozšiřuje rozsah zpracování biologicky rozložitelného odpadu. Předloni vykázala tržby 21,3 milionu korun, účetní ztráta vzrostla na 14,8 milionu Kč.
- EFG Waste logistic zajišťuje svoz odpadů do bioplynek provozovaných skupinou EFG. Také ta je ztrátová: V roce 2024 prodělala skoro 12 milionů Kč.
- EFG Green gas zajišťuje výrobu, distribuci a obchod s vyrobeným biometanem. V roce 2024 navýšila tržby na 31 milionů korun, ztráta meziročně klesla na 1,1 milionu korun.
- Mostek energo vlastní elektrárnu spalující zemědělskou biomasu a dřevní štěpku na Trutnovsku. Z celé skupiny má nejvyšší tržby (cca 117 milionů korun za rok 2024), současně je však dlouhodobě ztrátová (-20 milionů jen za rok 2024). Dalších 6,7 milionu korun prodělala její dceřiná firma Mostek distribuce se zaměřením na dodávky tepla.
- EFG Engineering je inženýrská společnost se zaměřením na bioplynové stanice. Má vyrovnané hospodaření a tržby okolo 9 milionů korun za rok.
- EFG Company services je servisní společnost zajišťující manažerské, administrativní a jiné
služby pro ostatní společnosti ve Skupině. Je silně ztrátová, jen v roce 2024 prodělala 41 milionů korun. Vlastní kapitál klesl na záporných 141 milionů korun.
- EFG Energy trading se zaměřuje na obchod s elektrickou energií, plynem a zárukami původu. Další aktivitou je poskytování služeb výkonové rovnováhy pro společnost ČEPS. V roce 2024 to byla jediná zisková firma ve skupině EFG, vydělala 2,4 milionu korun.
Jak je zřejmé z uvedeného přehledu, výsledky firem ze skupiny EFG nejsou žádná sláva. Rozsah tržeb celé skupiny je řádově menší než závazky z emitovaných dluhopisů. Téměř všechny dceřiné firmy byly předloni ve ztrátě (výsledky za rok 2025 v době vzniku článku ještě nebyly k dispozici).
Velké plány s dluhem na krku
Faktem je, že první investoři do výroby biometanu v Česku byli a stále jsou v nevýhodné pozici. Dlouho totiž chyběla adekvátní podpora jeho produkce ze strany státu. Výrobci tak byli odkázáni na ochotu dodavatelů zemního plynu a prodejců CNG tento obnovitelný plyn vykoupit za cenu vyšší než v případě „fosilního“ zemního plynu. Případně mohli svou produkci vyvážet do Německa či jinam do zahraničí.
Teď se situace mění k lepšímu. Ministerstvo průmyslu a obchodu v úterý 12. května vypsalo první aukci na podporu výroby biometanu. Stalo se tak krátce poté, co schéma podpory odsouhlasila Evropská komise. Podpora je určena pro nově postavené výrobny, ale také na konverzi starších bioplynových stanic na výrobu biometanu. Již fungující výrobní zařízení se však hlásit nemohou.
EFG na dotaz Ekonomického deníku (https://ekonomickydenik.cz/prvni-soutez-na-podporu-biometanu-zajem-innogy-a-efg/) potvrdilo, že se chce aukce zúčastnit. Přihlásit se jak plánovou biometanovou stanici ve Vysokém Mýtě, tak i další projekty, které jsou v akviziční fázi. „Do roku 2030 chceme disponovat 13 stanicemi s instalovanou kapacitou výroby 400 až 500 gigawatthodin biometanu, které budou zpracovávat kolem 370 tisíc tun odpadu ročně,“ poodhalila EFG své plány.
Otázkou však je, nakolik jsou tyto plány slučitelné se masivním zadlužením, které dosahuje již zmíněných 2,4 miliardy korun. „EFG působí na trhu už 10 let a za tu dobu vybudovala celý ekosystém aktivit, který netvoří jen odpadové biometanové stanice, ale také navazující infrastruktura a služby. Díky měnícím se podmínkám v sektoru se tak EFG otevírají nové možnosti financování další expanze, a současně i prostor pro postupné snižování úrovně zadlužení,“ odpověděl mluvčí EFG Filip Dvořák.
Tady si však pojďme připomenout vize, které firemní skupina EFG avizovala v dluhopisovém programu z roku 2023: „Sedm provozovaných bioplynových stanic, z nichž pět vyrábí biometan, v roce 2025.“ Podobně se mohou minout s realitou také plány do roku 2030. I to by si případní zájemci o koupi dluhopisů EFG měli uvědomit. Na pozoru by měli být také investoři, kteří dostanou nabídku nahradit splatné bondy novou emisí.
